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回暖只是昙花一现?5月宏观经济疲态初显

作者:江金泽文章来源:华尔街见闻发布日期:2016-5-4 10:37:29


与前两个月略显乐观的情绪不同,5月的宏观经济已经疲态初显。

根据中信建投分析师黄文涛、胡艳妮在最新报告中的观察,本次房地产和基建投资带动的短期经济回暖惯性犹存,但疲态初显,主要由于:

房地产销售增速可能回落,对房地产投资的影响需要关注。三月份房地产投资与销售出现了一些新的积极因素,如开发企业到位资金增速显著提升、企业拿地意愿增强、企业开工增速回升等,再结合近期的调研信息,预计短期内房地产投资增速回暖态势可能会维持。

但房地产库存状况并未明显改善,在今年去库存任务下,房地产投资的回暖更多的是由销售好转带来的,如果房地产销售转跌,可能会带来投资相应走弱。而受一线城市与部分二线城市政策收紧影响,房地产销售增速预计会出现回落,这在旬度高频数据已有体现。

中观数据边际走弱,经济疲态苗头初显。下游汽车销量同比增速放缓,房地产销售同比增速显著回落。中游钢材价格回落,水泥价格上涨趋势放缓,发电耗煤量同比跌幅扩大。上游大宗商品价格四月普涨,但最后一周涨势普遍趋弱或转跌。


PMI回落与中观数据吻合,经济回暖或昙花一现。4月PMI比上月微落0.1个百分点,虽继续位于扩张区间,但增长疲态已显。非制造业商务活动指数比上月小幅回落0.3个百分点,表明非制造业继续保持增长态势,但增速略有减缓。

蔬菜价格显著回落,CPI上升压力缓解。猪肉价格同比增速略有回升,蔬菜价格同比增速较三月回落,农业部公布的鲜菜批发价格指数、农产品批发价格指数与菜篮子产品批发价格指数等也显著回落。近期大宗商品价格上涨较为明显,但短期对CPI同比上涨的压力有限。综合考虑,CPI上升压力有望缓解。

两位分析师总结道,本次房地产和基建投资带动的短期经济回暖惯性犹存,但或有昙花一现之嫌,4月多项数据表明经济虽继续位于扩张区间,但增长疲态已显。基建和房地产投资回升导致的经济回暖初步呈现回落之势,内需外需环比走软。预计二季度中后期将呈现投资、物价的双双回落,货币政策宽松即将兑现。


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