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相聚资本梁辉:明年上半年主抓经济面题材 下半年侧重成长性板块

作者:文章来源:转自证券日报网发布日期:2020/12/1 13:43:28

12月1日,相聚资本总经理梁辉向记者表示,A股市场风格已于今年7月份开始切换,部分板块上涨,其背后的支撑逻辑在于:成长价值估值比极度不匹配、货币政策转向和国内及海外经济开始加快复苏,目前为止这三条逻辑还在持续演绎。

    相聚资本认为,对应到经济周期的分类上,当前宏观环境已经进入到美林时钟所定义的“过热期”。历史上看,“过热期”胜率较高的品种为大宗商品,对应到股票上即为低估值风格(金融、成长性周期行业)及高ROE(盈利质量、盈利确定性高)的公司。往后看,信贷收缩大概率会贯穿明年全年,而经济增长由于基数原因会持续至明年一季度或二季度,因此,自上而下的分析框架下,周期金融风格领先可能会持续一个季度左右,直到经济趋势出现明确的方向。

    展望明年,梁辉补充说:“综合来看,当前宏观环境处于经济增长的中期阶段,股市不会出现趋势性的下跌,但由于经济增长动力偏弱且社会融资见顶回落,也很难有全面牛市。上半年偏重于经济相关的行业,下半年偏重于成长相关的行业。”

    中期维度上判断,相聚资本认为市场仍会处于震荡区间。以3年-4年的库存周期为划分维度,当前宏观环境处于本轮经济扩张的后期,即信用处于顶部区间,经济大约滞后半年会开始向下。在这种环境下,市场整体收益不高,但也无趋势性下行风险,向上受到逐步趋弱的流动性压制,向下受到持续恢复的经济支撑。因此,市场结构的判断及个股的捕捉会更加重要。

    未来一段时间,相聚资本仍将坚持核心投资策略,即寻找竞争力强、持续价值扩张的公司。梁辉表示:“未来可以关注的市场机会包括,得益于经济处于恢复和上升期,部分顺周期行业基本面持续改善;受惠于疫情防控常态化,部分前期受损严重的行业基本面开始出现拐点;继续关注长期的成长性行业,例如七大战略性新兴产业、新基建、数字经济等。具体看好的细分行业包括科技和互联网龙头、顺周期板块中选择景气度较高的行业、新能源、新能源车、高端制造、消费、医药等。”会根据市场变化择优配置。

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